У дома Бизнес Досието на бързото ipo: в най-голямото технологично предлагане на 2017 г.

Досието на бързото ipo: в най-голямото технологично предлагане на 2017 г.

Съдържание:

Видео: Snapchat IPO (Ноември 2024)

Видео: Snapchat IPO (Ноември 2024)
Anonim

Актуализация 3/3/2017: Snap, Inc. днес отвори $ 24 на акция, над IPO от $ 17 на акция, за оценка от 29 милиарда долара. В центъра на Манхатън Нюйоркската фондова борса (NYSE) подкрепи своя дебют с огромен банер Snap Inc., подобно на това с Twitter през 2013 г.

О $ SNAP pic.twitter.com/z9JhUGwLLU

- NYSE (@NYSE) 1 март 2017 г.

Оригинална история 2/2/17:

Има дълъг списък от бръмчащи стартъпи с потенциал да станат публични тази година, но докато документите на SEC се подадат, всичко е само дим и огледала. Слухови имена в първоначалния пакет за публично предлагане (IPO) за 2017 г. варират от Dropbox и Spotify до противоречивия стартъп на Paintir за извличане на данни на Peter Thiel и гигантите на мобилни приложения Airbnb и Uber (не задържайте дъх върху тях). Пазарът на IPO е толкова несигурен, че компанията за управление на производителността на приложенията (APM) AppDynamics, която трябваше да бъде първото голямо технологично IPO за годината, беше заложена от Cisco за 3, 7 милиарда долара ден преди планираното му предлагане. Единственият технологичен старт, за който можем да кажем със сигурност, ще стане публично достояние много скоро и в голяма степен е Snap Inc.

Има много неща за разопаковане в Snap IPO. Но, преди дори да влезем в стойностите на оценката, споделяме разбивка и всички интересни елементи в регистрацията на S-1 - статистика за използване на Snapchat, подробности за придобиване, разходи в облака и много завладяващ поглед върху вътрешната работа на по-рано секретния стартиране - важно е да се обясни от какво всъщност се състои Snap.

Още през септември 2016 г. Snapchat се рефинансира като "компания за фотоапарати" в рамките на новосъздадения "Snap Inc." банер. Портфолиото на Snap включва както водещото ефимерно приложение за съобщения в социалните медии, така и Snapchat Spectacles, закачливите „слънчеви очила, които щракат“, които все още са трудно известни. Snap ще стане публично силен от своята заветна тийнейджърска и хилядолетна потребителска база и с прихващане на възможни потоци от приходи, включително разнообразни рекламни опции, потенциални продажби на хардуер и нарастващ каталог на оригинално съдържание от медийни партньори.

Въпреки че има значителен скептицизъм в Силиконовата долина и Уолстрийт около дългосрочната рентабилност на Snap, най-новите оценки, базирани на актуализираното подаване на Snap в SEC, поставят потенциалната си оценка някъде в диапазона от 18, 5 - 22, 2 милиарда долара, което все още го прави най-голямото IPO от технологията след Alibaba през 2014 г. Ето какво знаем досега.

Разбиване на Snap IPO

Нека започнем с най-големите детайли от подаването. Известно скрит за своите приходи и растеж на потребителите, най-накрая Snap го огласи всичко.

The Financials: приходите на Snap значително нараснаха през последните няколко години и затова имат своите загуби. Snap генерира приходи от 404, 5 милиона долара през 2016 г., скок с 345, 8 милиона долара от 58, 7 милиона долара, които компанията направи през 2015 година.

В същото време Snap натрупа нетни загуби от 514, 6 милиона долара през 2016 г., в сравнение с $ 372, 9 милиона през 2015 г. Подаването предупреждава (защото законно трябва ), че Snap "никога не може да постигне или поддържа рентабилност".

В актуалното подаване, публикувано в четвъртък, 16 февруари, Snap заяви, че очаква да събере 3, 2 милиарда долара от предлагането на 200 милиона акции от клас А. Очаква се офертата да бъде между 14 и 16 долара за акция. Що се отнася до оценката му, първоначалната регистрация на компанията постави целевия диапазон между 20 милиарда и 25 милиарда долара, но актуализирана регистрация е понижила това леко до някъде в диапазона от 18, 5 до 22, 2 милиарда долара.

Няколко други точки за финансови и IPO данни:

  • Средният приход на Snap в световен мащаб е 1, 06 долара за септември-декември 2016 г., което е с 31 цента спрямо година
  • Огромните 98 процента от приходите на Snap през 2016 г. идват от реклама
  • Snap избра Нюйоркската фондова борса (NYSE) над NASDAQ и ще направи списък под символа на борсовия борсов SNAP
  • Snap ще има около 1, 16 милиарда акции след предлагането
  • IPO застрахователите включват Morgan Stanley, Goldman Sachs, JP Morgan, Deutsche Bank, Barclays и Credit Suisse
  • Следващата преди IPO стъпка на Snap е маркетинговото пътно шоу, което спира в Лондон, Ню Йорк, Бостън и Сан Франциско, преди официално да определи цените на своето IPO, когато американският пазар се затвори на 1 март

Потребителски номера: През четвъртото тримесечие на 2016 г. Snap наброява 158 милиона ежедневно активни потребители (DAU). Ръстът на потребителите е стабилен, но започна да намалява през 2016 г. Потребителите нараснаха съответно с 60% и 66% през първите три тримесечия на годината, но спаднаха съответно до 55% и 46% през Q3 и Q4 2016, Как Snap обясни отпадането? Подаването посочи "проблеми с производителността" от една от актуализациите на продуктите му на Android и "засилена конкуренция" от компании, които "пуснаха продукти с подобна функционалност на нашата". Това, разбира се, се отнася до Instagram Stories.

Марк Зукърбърг известно предложи на основателя на Snapchat Еван Шпигел 3 милиарда долара за закупуване на приложението в края на 2013 г.; Шпигел отказа. Zuck оттогава е на вендета за системно унищожаване на Snap, като безсрамно копира неговите функции и се храни с пазарния си дял. Instagram Stories стартира през август 2016 г. с тази цел, като копира филтрите за ефемерни съобщения и забавни филтри за картографиране на Snapchat. Според доклад на TechCrunch, това е довело до спад в ангажираността на Snapchat Story на места от 15-40 процента. WhatsApp, друга собственост във Facebook, стартира новия раздел за състоянието тази седмица като още един клон на Snapchat функция. Facebook е безмилостен.

Въпреки това, ангажираността на потребителите на Snapchat все още е безумно висока. Според IPO подаването, 158 милиона ежедневно активни потребители на Snapchat отварят приложението средно по 18 пъти на ден. Сега това е пристрастеността към социалните медии. Повечето потребители на Snapchat са на възраст 18-34 години и живеят в Северна Америка, където живеят 69 милиона или около 43 процента от DAU на компанията, докато Западна Европа представлява 53 милиона DAU. Snap не постигна голям напредък в Азия или на други международни пазари.

Сравнение на Snap: Facebook срещу Twitter

За да поставим тези числа на приходите и статистиката на потребителите в контекст, нека използваме скала: Facebook като най-добрият сценарий и Twitter като най-лош. В годината, преди Facebook да стане публичен през 2012 г., той имаше приходи от 4 милиарда долара. Twitter има 534, 5 милиона долара приходи през 12-те месеца, приключили на септември 2013 г. преди IPO. Snapchat имаше 404, 5 милиона долара приходи за 2016 г. Facebook вече беше добре в черно, преди да стане публично достояние. От друга страна, Twitter загуби 79 милиона долара в сравнение с 514, 6 милиона долара на Snap.

Facebook генерира средно по 62 долара от всеки потребител в Северна Америка, докато Snapchat генерира около 5, 64 долара миналата година от всеки от своите потребители в Северна Америка, както Bloomberg посочи. На лицевата страна на DAU, Snap попада в средата, но по-близо до Twitter. 158-те милиона активни потребители на Snapchat ежедневно сравняват с 483 милиона DAU за Facebook преди IPO-то си (и 845 милиона активни потребители на месец) и 218 милиона активни потребители на Twitter на месец. Snapchat премина Twitter в DAU през 2016 година.

Има числа, които поддържат и двете сравнения, но като цяло подаването на S-1 на Snap изглежда много повече като Twitter. По отношение на големия размер на компанията, заявката за IPO разкри, че към 31 декември 2016 г. Snap е наемал 1859 души, в сравнение с 2000 служители преди IPO за Twitter и 3200 за Facebook.

"За мен Snap е Twitter 2.0 - компания със силен темп на растеж, която губи тон пари в съчетание с масивна оценка", казва Брайън Хамилтън, председател и съосновател на компанията за финансов анализ Sageworks, пред Hive на Vanity Fair,

Структура на акционер / гласуване: Един от най-любопитните аспекти на IPO подаването на Snap е прозрението, което ни дава в структурата на властта на компанията. Изпълнителният директор Евън Шпигел и съоснователят Робърт Мърфи (CTO на Snap) притежават 21, 8 процента от акциите на Snapchat клас A за общо 43, 6 процента. По-важното е, че Snap не дава право на глас на акционерите. В документацията се посочва, че дори ако изпълнителният директор Еван Шпигел или съосновател и CTO Робърт Мърфи бъдат уволнени, те може да успеят да запазят контрола над компанията. Контролът на гласуването дори е посочен в раздела „Фактори на риска“ от подаването.

Както Fortune посочва, никоя друга компания не е била публична с акции без право на глас на американска борса. Двукласовите акционерни структури на Facebook и Google позволиха на акционерите да гласуват, „дори гласовете да са главно безсмислени срещу предпочитаните от тях акции на основателя“. Оттогава Facebook създаде трети клас акции без право на глас.

Освен основателите, собствеността на Snap извън акциите съвпада с финансирането на рисков капитал (VC). Snap събра общо 2, 63 милиарда долара финансиране за VC от 2011 г., като последният е кръг на финансиране от 1, 8 милиарда долара от серия F през май 2016 г. Benchmark Capital Benchmark е най-големият външен акционер с 12, 7 процента от акциите от клас A, следван от Lightspeed Venture Партньори (LSVP) с 8, 3 процента. Освен Spiegel и Мърфи, членовете на външния съвет на Snap включват партньора на Benchmark Мич Ласки, Кристофър Йънг на Intel, Стенли Мересман от киберсигурността на Trident Capital, заедно със Скот Милър, Алън Лафли, Майкъл Линтън и Джоана Коулс, единственият член на борда на Heart Corporation. Както показва подаването, Коулс беше и най-ниско платеният член на борда с голям марж.

11 други неща, които научихме при подаването на S-1

S-1 на Snap също ни предостави изненадващи подробности за всичко - от това колко Snap е платил за различни придобивания, до огромната част от промените, които тя разкрива на Google и Amazon за разходи за облачна инфраструктура и дори колко телохранители на Еван Шпигел себестойност. По-долу са X от най-завладяващите и повдигащи вежди приказки.

1. Идват още зрелища

Snap не дава твърде много конкретни подробности относно своите дългосрочни планове за Spectacles, но при подаването се отбелязва, че „планираме значително да разширим дистрибуцията на Spectacles“ и планира „да направим значителни инвестиции“ в по-широкия маркетинг и дистрибуция през 2017 г. Както се оказва, Snap реши да стартира тази по-широка дистрибуция през изминалия уикенд, като направи Spectacles достъпни за онлайн поръчки, с доставка за 2-4 седмици.

Засега, Snap отбелязва, че стартирането на Spectacles „не е генерирало значителни приходи“, което не е изненадващо, като се има предвид ограниченото пускане на чашите в вирусен, партизански стил. Сега, когато Spectacles ще започнат да се разпространяват широко през следващия месец или около това, ще видим дали те могат да излязат отвъд маркетингова плитка, за да разнообразят портфолиото на Snap и да превърнат в реално генериращ доход продукт.

В заявката също така се отбелязва, че Snap има "ограничен опит в производството" и разчита само на един производител на договор за изграждане на очила, добавяйки, че неговият доставчик "е уязвим за ограничаване на капацитета и намалена наличност на компоненти". Като се има предвид високата степен на трудност за стартиращите производители на хардуер, ще видим дали по-широките операции за производство и дистрибуция на Spectacles на Snap могат да избегнат смачкване под тежестта на порочен цикъл на паричните потоци.

2. Разходи за M&A

S-1 на Snap разкри, че през 2015 г. е платил 150, 6 милиона долара за Looksery за зареждане на популярните му филтри за разширена реалност и технология за картографиране на лица. Стартъпът отпадна също 64, 2 милиона долара за Bitstrips, което захранва популярните Bitmoji аватари в рамките на Snapchat. Snap също плати 114, 5 милиона щатски долара за Vurb, компания за търсене на мобилни приложения с дълбока връзка. Другите придобивания на Snap включват:

  • 2016: 47 милиона долара за компания за компютърно виждане Obvious Engineering
  • 2016: 30 милиона долара за стартиране на израелската електронна търговия с увеличена реалност Cimagine Media
  • 2014 г.: 50 милиона щатски долара за сканиране на QR код (захранва Snapcodes)
  • 2014 г.: 15 милиона долара за интелигентни очила за стартиране на рамка на Vergence Labs
  • 2014: 30 милиона долара за кросплатформен софтуер за видео чат AddLive, първата придобивка на Snap

3. Облачни разходи

Най-голямата цена на операцията на Snap досега са разходите за абонамент за инфраструктура като услуга (IaaS), която плаща за облак и хостинг на данни към Google Cloud Platform (GCP) и Amazon Web Services (AWS). В заявката Snap заявява, че по договор е задължен да „харчи 2 милиарда долара с Google Cloud през следващите пет години и е изградил нашия софтуер и компютърни системи за използване на изчислителни възможности, възможности за съхранение, честотна лента и други услуги, предоставяни от Google“.

Актуализираното подаване на Snap добави, че е ангажиран и с AWS. "Освен това сме поели ангажимент да харчим 1 милиард долара с Amazon Web Services през следващите пет години за излишна инфраструктурна поддръжка на нашите бизнес операции. В бъдеще можем да инвестираме в изграждането на собствена инфраструктура, за да обслужваме по-добре нашите клиенти", заявява заявлението. Контактът с Amazon започва с ангажимент да харчи 50 милиона долара годишно през 2017 г., като се увеличава до 350 милиона долара годишно оттам. Разходите за хостинг в облака се увеличават и сметката за облак на Snap за 2016 г. беше по-висока от приходите му.

4. Състезатели на Snap

IPO също така принуждава Snap да постави на хартия компаниите, които смята за свои конкуренти. В САЩ компанията изброи Apple, Facebook, Instagram, WhatsApp, Google, YouTube и Twitter. В Азия Snap вижда Kakao, Line, Naver, Snow и Tencent като конкуренти.

5. Щракане пише като хилядолетие

Един от аспектите на IPO подаването, който изненада Уолстрийт, е разговорният тон на S-1. В целия документ се натъквате на фрази като „нашите сметки за сървъри са скъпи… така че разбрахме, че трябва да започнем да печелим - и бързо“. По-късно при подаването, компанията описва екипа си като "мил", като в "вида на добротата, който ви принуждава да уведомите някого, че има нещо заседнало в зъбите им, въпреки че е малко неудобно".

Когато описва личната връзка, която потребителите чувстват със своите смартфони, тя казва: „Ние се храним, спим и пием с нашите смартфони всеки ден“. Snapchat е социално преживяване за младото, хипер свързано поколение, а подаването на S-1 отпада всякаква претенция и стига дотам. В целия документ можете да намерите думи, включително „селфи“, „секстинг“, „парти козел“ и „барф“.

6. Това е "Not Sexting App"

В заявката за IPO изрично се посочва, че Snapchat е излязъл отвъд ранната стигма като „приложение за сектиране“. Подаването заявява: "Когато едва сега започнахме, много хора не разбраха какво представлява Snapchat и казаха, че това е само за секстинг, дори когато знаехме, че се използва толкова много повече."

7. Умишлено е трудно да се използва

Snap познава своя пазар. Приложението е умишлено трудно за използване, със скрити функции и менюта, съхранявани в потребителския интерфейс (UI). Snap не вижда това като проблем.

"Само защото продуктите понякога са объркващи, когато са нови, не означава, че ще спрем да създаваме иновативни продукти за нашата общност", се казва в документацията. „Част от радостта от използването на Snapchat е откриването на нови функции и научаването как да използваме всички продукти, които създаваме.“

8. Някой добър Ол Непотизъм

Както BuzzFeed откри, когато се срещна през подаването, Snap плати $ 890, 339 за лична сигурност, за да защити Spiegel през 2016 г. Компанията също е платила около 650 000 долара за легална работа през последните три години на корпорацията на Лос Анджелис за корпоративно право Munger, Tolles & Olson, където Бащата на Шпигел Джон е съдружник. И накрая, Spiegel е взел назаем 15 милиона долара от Snap през февруари 2016 г., над 5 милиона долара, които преди това е заемал от компанията, според проспекта. Той изплати заемите преди края на годината.

9. Съдържание, съдържание, съдържание

В наскоро пуснато видео за популяризиране на преди IPO пътното шоу, CTO Мърфи заяви, че "почти всичко в приложението е поръчано около създаването на съдържание. Шестдесет процента от 158 милиона потребители на Snapchat ежедневно създават съдържание в приложението всеки ден." Това включва и нарастваща стабилност на оригинално и дори скриптирано съдържание от медийни партньори.

Snap има ексклузивна сделка с Turner за създаване на оригинално съдържание на CNN и Bleacher Report за Snapchat, заедно със спортни събития като турнира за марша на лудостта на NCAA. Snap също има сделки с Discovery Channel, за да внесе свойства като Shark Week и Mythbusters в приложението, партньорство с Viacom на MTV и Comedy Central съдържание, оригинално партньорство за съдържание с Disney, започващо с The Bachelor на ABC , и партньорство с NBC, което наскоро роди първия си плод: видеоклип в събота вечер на живо, под името „Бойкот“.

10. Spiegel Включва Zuck On

Когато Snap стане публичен, Spiegel ще получи допълнителни 3 процента от компанията. Според Recode, това означава допълнителен IPO бонус в размер на 750 милиона долара за Spiegel. Бордът му предостави тази акция през 2015 г., "за да го мотивира да продължи да развива нашия бизнес и да подобри финансовите си резултати", според подаването.

След IPO заплатата на Spiegel ще бъде намалена до $ 1, което е направо извън играта на Mark Zuckerberg. Zuck направи същото след IPO на Facebook през 2012 г. Ако оценката на Snap удари високия край на първоначалните прогнози и достигне 25 милиарда долара оценка, акциите на Spiegel ще струват близо 5, 5 милиарда долара.

11. 'Част до смъртта до тях

Тъй като последната комична бръчка в структурата на Snap за гласуване, Spiegel и Мърфи дори запазват контрола над компанията в продължение на девет месеца посмъртно в случай на тяхната смърт. Не е шега.

Досието на бързото ipo: в най-голямото технологично предлагане на 2017 г.